Le terme anglais IPO, ou Initial Public Offering, désigne une introduction en bourse. C’est le processus par lequel une entreprise décide d’ouvrir son capital au public en proposant ses actions sur un marché boursier. Ce passage d’une société privée à une société cotée permet aux investisseurs d’acheter et de vendre librement les titres de l’entreprise.

Cette opération entraîne également de nombreux changements au sein de l’entreprise. La société doit adopter une gouvernance plus structurée, publier régulièrement ses résultats financiers, communiquer de manière transparente et se conformer à des obligations réglementaires strictes.

En général, une introduction en bourse intervient lorsque l’entreprise atteint un stade de maturité suffisant. Elle doit disposer d’un modèle économique solide, d’une stratégie claire et d’une capacité à convaincre les investisseurs que son développement futur justifie une prise de participation. Une IPO est donc autant un levier financier qu’un signal de crédibilité sur les marchés.

Les motivations derrière une entrée en bourse sont multiples. La principale raison réside dans la recherche de capitaux. En vendant une partie de ses actions, l’entreprise obtient des ressources financières pour continuer ou accélérer sa croissance, mais également pour financer de nouveaux projets stratégiques ou renforcer sa position concurrentielle sur le marché.

L’introduction en bourse permet également d’accroître la visibilité et la notoriété de l’entreprise. En effet, une société cotée bénéficie d’une image plus crédible, d’une transparence accrue et d’une meilleure reconnaissance auprès des partenaires commerciaux, des clients et des médias.

Pour les actionnaires fondateurs ou les investisseurs historiques, l’IPO représente aussi une opportunité de liquidité. Elle leur permet de céder une partie de leurs actions, de diversifier leur patrimoine ou de réaliser une plus-value.

Enfin, être coté peut faciliter l’accès à de futurs financements car les marchés financiers offrent une plus grande flexibilité pour lever des fonds supplémentaires via des émissions d’actions ou d’obligations.

Une introduction en bourse est un processus long et exigeant. L’entreprise commence par sélectionner une banque d’affaires qui puisse l’accompagner dans l’analyse financière, la valorisation, la préparation du prospectus et l’ensemble des démarches administratives et juridiques.

Le prospectus est l’élément central de l’IPO. Il décrit l’activité de l’entreprise, ses risques, ses perspectives de croissance, ses états financiers et les modalités de l’offre. Il doit être validé par les autorités de régulation, ce qui garantit la fiabilité des informations destinées aux investisseurs.

Un audit complet est ensuite réalisé pour vérifier la conformité juridique et la solidité des données financières. Une fois cette étape franchie, les dirigeants de l’entreprise participent à un roadshow, une série de présentations destinées à convaincre les investisseurs institutionnels de souscrire à l’offre.

Le prix de souscription est ensuite fixé en fonction de la demande observée durant cette période. Le jour de l’introduction, l’action commence à être cotée et son cours évolue librement selon l’offre et la demande, comme n’importe quel autre titre du marché.

Malgré le succès et l’intérêt massif des investisseurs pour SpaceX, le fondateur Elon Musk avait choisi de rester une entreprise privée, afin de préserver sa liberté stratégique. La raison principale avancée est la nature des projets qui sont à très long terme, souvent risqués, et dont les retombées financières ne sont pas immédiates alors qu’une entreprise cotée doit répondre à des attentes et satisfaire les actionnaires à plus court terme.

Cependant, SpaceX a changé d’avis et a décidé d’entrer en bourse. Le prix de souscription a été fixé à 135 dollars pour une première cotation le 12 juin dernier. Cette IPO a permis de lever 75 milliards de dollars, valorisant l’entreprise à 1770 milliards, ce qui en fait la plus grande IPO de tous les temps, devant Saudi Aramco qui avait levé 26 milliards en 2019. Le jour de l’entrée en bourse a vu le titre grimper jusqu’à 176.5 dollars. Il a même atteint plus de 225 dollars le surlendemain avant de revenir sur les niveaux d’env. 150 dollars, un prix tout de même supérieur au prix de souscription.

OpenAI, soutenue par Microsoft, est devenue un acteur central de l’IA avec ChatGPT. Elle est valorisée à 80 milliards et pourrait entrer en bourse encore en 2026, mais aucune date n’est encore avancée.

Anthropic, également un acteur majeur de l’IA avec son modèle Claude, devrait probablement faire son introduction en bourse entre 2026 et 2027. Les analystes estiment la valorisation entre 30 et 40 milliards.

Il s’agit d’une question pertinente, car les introductions en bourse suscitent souvent un fort engouement médiatique. De nombreux investisseurs particuliers sont ainsi tentés de participer dès les premiers jours de cotation, motivés à la fois par la possibilité d’entrer au capital d’une entreprise prometteuse et par la crainte de passer à côté d’un investissement lucratif.

Le graphique ci-dessous présente l’évolution de plusieurs grandes IPO de ces dernières années (Figure 1). Il met en évidence la baisse maximale entre le sommet et le point le plus bas durant la première année de cotation (Max Drawdown). Il présente aussi la performance observée après 12 mois.

Historiquement, l’analyse révèle que, pour les plus importantes IPO de ces 15 dernières années, le max drawdown médian s’élève à 53%, tandis que la performance médiane après 1 année ressort à -31%. Ces chiffres illustrent qu’une forte progression après l’introduction constitue davantage l’exception que la règle. Dans ce contexte, la patience devient une qualité essentielle.

L’exemple de Facebook est particulièrement révélateur. Introduite en bourse à USD 38.- en 2012, l’action affichait une baisse de 31% un an plus tard, suscitant alors de nombreuses interrogations quant au succès de l’opération. Pourtant, les investisseurs ayant conservé leurs titres sur le long terme ont finalement été largement récompensés puisque 14 ans plus tard, l’action cote à environ USD 600.-.